5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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