财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ中国欠别国钱吗)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tu中国欠别国钱吗an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国欠别国钱吗án)的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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